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可转债的纯债价值怎么计算?

时间:2022-06-28 来源:本站原创 作者:admin

  2、期限,不同到期期限对应不同的收益率,有的时候会遇到到期年限为3.72年,这时,你是选3年还是4年的收益率?理论上应该用插值法,就是3年的收益率+(4年的收益率-3年的收益率)*0.72

  考虑到可转债每期现金流都是不一样的,最好用即期收益率,每期除以对应期限的即期收益率。

  「纯债价值」的意思是把可转债当做一张普通债券,然后计算当下这张债券应该值多少钱?

  可能有人会说债券的面值不是100元么,它的价值不应该是100么?这样理解是不对的。两张利率年化10%的欠条,期限5年,金额10万,一张是借给马云的,一张借给贾跃亭,你觉得哪个更值钱?肯定是马爸爸的更值钱,虽然金额都是10万,但是马爸爸信用高,贾跃亭信用等级差且人在美国,利息给的再高,欠条也不值钱。

  可转债也是一个道理,纯债价值受利率、公司评级、剩余期限的影响,将未来现金流按照同评级同期限的企业债券收益率贴现到当前,就可以就算出「纯债价值」。

  一只6年期限可转债,债券评级为AA;票面利率第一年 0.3%、第二年 0.5%、第三年1.0%、第四年1.3%、第五年 1.5%、第六年 2.0%。对应六年期企业债AA评级年化收益率约为4.6%。

  因此,我们选择4.6%作为折现率。根据每年获得的利息,我们可以列出下表。

  纯债价值=未来各期利息收入的现值合计+未来到期本金或售价的现值=81.78元

  这个价格就是各大可转债信息网站常说的“债底”。一般来说,以低于“债底”价格购入可转债,就算持有到期获得本息,也会有不错的收益。

  纯债价值可以看作可转债的保底价。一般而言,可转债很少会跌破纯债价值,某种意义上讲,纯债价值可以看作可转债的底。

  可能你要说了,每个转债都需要自己计算纯债价值,太麻烦了。这个时候,网站上的数据就有用了,集思录网站把纯债价值设置为付费项目,需要购买才能看到,但东方财富里面纯债价值这一栏是免费的。

  但是,但是,但是转债跌成纯债自有他的道理,跌出来的债底还是要谨慎对待,这么低的债价确定发行转债的公司没有问题吗,是不是有潜在的财务风险提前暴露了,市场上聪明的投资者用脚投票。

  纯债价值,就是抛开可转债看涨期权属性,仅仅把它作为公司债去定价,这个债券的价格就是所谓的债底。

  因为市场利率是浮动的,所以债底的计算方式比较复杂,简单来说,就是在钱荒的时候,债底会下移,纯债价值一般在90-100块之间浮动,这个指标,可以在集思录查看。

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  债底就是刨除期权的价值当作纯债计算,根据票面利率计算出每期现金流,然后用同等风险的纯债市场利率折现。

  可转债既然是可以转化为股权的债券,既有股票的属性,又有债券的属性。所以,纯债的价值就是约定的收益率。

  可转债的纯债价值就是扣除其期权的隐含价值直接作为债权计算,可使用到期收益率计算方式进行计算。即:是债券的内部收益率,使债券获得的未来现金流量的现值等于债券当前市价的贴现率。贴现率的选择需要参考发债人主体评级、债剩余期限,选择类似品种中债收益率曲线等综合因素。

  可转换证券主要分为两类:可转换公司债券(将公司债券转换为本公司的普通股)和可转换优先股票(将优先股转换为本公司的普通股)。

  任何债券的价格都是其票面利息的现值与面值的现值之和。任何债券的价格都是未来现金流现值。计算现值需要知道每次计息时间的实际计息率。计算实际计息率需费雪方程式。

  我们今天来聊一下可转债的纯债价值的计算,网上有很多关于纯债价值的计算方法,我这里就不过多赘述,大家有兴趣的可以去找一下这方面的资料。

  纯债价值的另一个说法是“债底”,这个底字也说明纯债价值是可转债最后的防线。

  我昨天和集思录的客服聊了一下,可转债的纯债价值是按照同评级和期限企业债收益率计算的。

  大家如果有关于可转债计算数据不懂的,也可以发送给集思录的客服()咨询计算方法和思路。

  我们继续回归正题,相信大家看了上面的解释还是有些不理解,下面我们上计算方法这里我们以搜特转债为例:

  登录集思录官网可以查询到搜特转债2022-3-18日的纯债价值为44.41,将鼠标停留在这个数据上可以看到这样几个关键信息:计算使用4.0年期,评级为BB级,债参考YTM为28.0378。

  首先登录中国债券信息网,在官网上我们勾选同评级的中债企业债收益率曲线(BB),查看它的4年期到期收益率YTM为28.0873。

  根据集思录官网可以获得搜特转债的每年利率为第一年0.4%,第二年0.6%,第三年1.0%,第四年1.5%,第五年1.8%,第六年2.0%,剩余年限为3.984年。这里每年剩余的年限可以利用时间计算器计算,每年按照365天计算。

  这里计算得到每年的付息日距离2022年3月18日大概差多少年,大家可以看到剩余年限分别是0.9808、1.9835、2.9835、3.984,根据YTM计算公式(现金流/(1+同评级4年期企业债到期收益率)^剩余年限)可以得到可转债的纯债价值合计为44.4036,误差只有0.0064。

  这里计算这么具体主要是帮助大家理解这个概念含义,只有自己懂了具体如何计算,才能够更好的使用这个指标。

  今天关于纯债价值的概念以及方法就分享到这里,每个可转债网站的计算方法会略微有些差别,重要的是大家理解这个概念的含义,而不在于计算结果有多准确,毕竟可转债的投资更看重的是它将来能够强赎而不是等待它到期赎回。

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